Capital-investissement et capital-risque : un secteur en pleine croissance.

Le capital-investissement est une forme d'investissement qui existe depuis plus d'un siècle, provenant de la révolution industrielle. Initialement, des familles riches contribuaient des fonds à des projets de transport, mais aujourd'hui, le secteur s'est élargi pour englober une vaste gamme de types d'investissement, avec des actifs totaux sous gestion dépassant 4 billions de dollars à l'échelle mondiale.

Qu'est-ce que le capital-investissement ?

Le capital-investissement fait référence au capital investi dans des entreprises privées en échange d'actions ou de participations. Contrairement aux entreprises cotées en bourse, ces entreprises ne sont pas accessibles au grand public. Le capital de capital-investissement provient principalement d'investisseurs institutionnels et accrédités qui adoptent une approche à long terme et souvent illiquide. Les investisseurs les plus actifs dans ce domaine incluent les fonds de pension, les fonds de dotation et les bureaux de famille.

Capital-investissement vs. capital-risque

Alors que les investissements en capital-investissement ciblent généralement des entreprises plus grandes et plus matures avec des antécédents financiers établis, le capital-risque se concentre sur des entreprises en phase de démarrage avec un potentiel de croissance significatif. Les investissements en capital-risque (VC) se caractérisent par des rondes de financement itératives, tandis que les sociétés de capital-investissement acquièrent généralement des participations de contrôle et emploient des stratégies d'ingénierie financière pour augmenter la valeur.

L'histoire du capital-investissement

L'histoire du capital-investissement est riche et variée. Elle remonte aux débuts de la révolution industrielle, lorsque des individus riches finançaient des chemins de fer et des entreprises industrielles. La première grande transaction de rachat est largement considérée comme l'acquisition de Carnegie Steel Company par J. Pierpont Morgan en 1901. L'industrie a vu l'établissement des premières sociétés de capital-risque dans les années 1940, et les années 1980 ont marqué une époque significative de rachats par effet de levier. Cependant, l'effondrement des obligations à haut rendement en 1989 a conduit à des changements réglementaires pour freiner les pratiques risquées. La période post-crise financière, à partir de 2008, a vu un renouveau du capital-investissement, alimenté par la demande des investisseurs pour des rendements plus élevés.

Stratégies d'investissement en capital-investissement

Le capital-investissement englobe une variété de stratégies d'investissement, chacune adaptée à différents types d'entreprises et objectifs d'investissement. Voici les principales stratégies utilisées dans le secteur du capital-investissement, ainsi que leurs profils de risque et de rendement respectifs :

1. Rachats (Buyouts)
   Dans un rachat, un investisseur ou un groupe d'investisseurs acquiert une majorité ou la totalité des actions d'une entreprise. Cela implique souvent d'utiliser de la dette pour financer l'acquisition, permettant ainsi aux investisseurs de maximiser leurs rendements sur capitaux propres. Les sociétés de rachat cherchent généralement à mettre en œuvre des améliorations opérationnelles, à rationaliser la gestion et à améliorer la performance financière. L'investisseur joue souvent un rôle actif dans les opérations de l'entreprise, remplaçant parfois l'équipe de direction en place. Les rachats représentent le plus grand segment du capital-investissement, ayant un impact significatif sur la performance globale de la classe d'actifs.
   Profil de risque/rendement : Les fonds de rachat ont généré des rendements solides et réguliers ces dernières années, les fonds de rachat plus petits affichant souvent les rendements les plus élevés en raison de prix d'achat initiaux plus bas.
2. Capital de croissance (Growth capital)
   Les investissements en capital de croissance ciblent des entreprises relativement matures qui cherchent à se développer mais ne sont pas encore prêtes pour un rachat. Ces entreprises ont généralement des modèles d'affaires établis et un bilan éprouvé, mais nécessitent un capital supplémentaire pour des initiatives de développement, l'expansion du marché ou le lancement de produits. Contrairement aux rachats, les investissements en capital de croissance impliquent généralement l'acquisition d'une participation minoritaire dans l'entreprise, permettant à la direction existante de conserver le contrôle. Les investisseurs se concentrent sur le soutien des stratégies de croissance sans prendre un rôle opérationnel actif.
   Profil de risque/rendement : Les investissements en capital de croissance présentent un risque modéré, avec des rendements généralement inférieurs à ceux des rachats mais supérieurs à ceux des investissements sur les marchés publics, reflétant le potentiel de croissance.
3. Investissements de redressement (Turnaround investments)
   Les investissements de redressement visent des entreprises sous-performantes ou en difficulté financière. La stratégie consiste à acquérir ces entreprises en difficulté à un prix inférieur et à mettre en œuvre des changements pour améliorer leurs opérations et leur rentabilité. Les investisseurs dans des situations de redressement font souvent appel à des équipes de direction expérimentées ou à des consultants pour aider à restructurer l'entreprise, réduire les coûts et revitaliser la société.
   Profil de risque/rendement : Les investissements de redressement peuvent être très rentables s'ils réussissent, mais ils comportent également des risques importants en raison de l'incertitude liée à la reprise d'une entreprise en difficulté.
4. Fonds de fonds (Funds of funds)
   Les fonds de fonds sont des véhicules d'investissement qui regroupent des capitaux d'investisseurs pour investir dans d'autres fonds de capital-investissement. Cette stratégie offre une diversification en permettant aux investisseurs d'accéder à une gamme de fonds sous-jacents et de stratégies d'investissement sans avoir besoin de mener une diligence raisonnable approfondie sur des fonds individuels.
   Profil de risque/rendement : Bien que cette approche réduise le risque associé à l'investissement dans un seul fonds, elle implique généralement des frais plus élevés et entraîne des rendements globaux plus faibles en raison de la structure de frais à deux niveaux.
5. Investissements secondaires (Secondary investments)
   Les investissements secondaires impliquent l'achat de participations existantes dans des fonds de capital-investissement auprès d'autres investisseurs. Cette stratégie permet aux investisseurs d'accéder au capital-investissement sans engager de capitaux dans de nouveaux fonds. Les investissements secondaires peuvent fournir de la liquidité aux investisseurs d'origine cherchant à sortir de leurs positions avant l'échéance du fonds.
   Profil de risque/rendement : Ces investissements tendent à présenter un risque inférieur car ils sont basés sur des performances établies des fonds sous-jacents, mais les rendements peuvent varier considérablement en fonction des conditions du marché au moment de l'achat.
6. Capital-risque (Venture capital)
   Bien qu'il soit souvent considéré comme une catégorie distincte, le capital-risque est une stratégie clé au sein du paysage plus large du capital-investissement. Le capital-risque se concentre sur l'investissement dans des entreprises en phase de démarrage avec un fort potentiel de croissance. Ces investissements se caractérisent généralement par plusieurs rondes de financement à mesure que l'entreprise progresse à travers différentes étapes de croissance.
   Profil de risque/rendement : Le capital-risque offre l'un des taux de rendement potentiels les plus élevés, en particulier pour les investissements en phase de démarrage, mais il comporte également un niveau de risque élevé, car de nombreuses startups peuvent échouer.

Chacune de ces stratégies comporte différents niveaux de risque et de rendement potentiel, ce qui les rend adaptées à divers profils d'investisseurs. Comprendre ces stratégies est crucial pour les investisseurs cherchant à allouer des capitaux dans le domaine du capital-investissement, car ils peuvent adapter leurs investissements en fonction de leur tolérance au risque et de leurs résultats souhaités.

Pourquoi investir dans le capital-investissement ?

Investir dans le capital-investissement offre plusieurs avantages convaincants. Tout d'abord, il a le potentiel de générer des rendements absolus élevés, les investisseurs cherchant à acheter à bas prix et à vendre à un prix élevé en améliorant la valeur des entreprises acquises. Deuxièmement, le capital-investissement fournit une diversification de portefeuille, en offrant une exposition à des entreprises non cotées qui présentent généralement une faible corrélation avec les marchés publics. Cette caractéristique est de plus en plus attrayante pour les investisseurs cherchant à améliorer leurs rendements tout en gérant le risque.

En conclusion, le capital-investissement est devenu un élément crucial des portefeuilles d'investissement institutionnels, attirant ceux qui recherchent des rendements significatifs et une diversification efficace des risques dans un paysage économique dynamique. Alors que le secteur continue de croître, il s'ouvre également actuellement aux investisseurs de détail, les réglementations favorables à travers le monde poussant à injecter un certain degré d'actifs privés dans les portefeuilles de gros et de détail afin d'aider à financer l'économie réelle tout en offrant diversification et rendements attrayants aux investisseurs. Cette tendance, connue sous le nom de démocratisation ou de retailisation des actifs privés, devrait également favoriser le développement de cette classe d'actifs.